洲明科技:畅享小间距LED显示盛宴

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洲明科技:畅享小间距LED显示盛宴

日期: 2014-05-17 13:08　新闻主：洲明科技股份有限公司

我们于近期参加了洲明科技[-0.71%资金研报](300232.CH/人民币18.20,未有评级)的调研。公司主营业务是LED显示屏(包括小间距产品)及LED照明产品。我们认为随着成本和售价持续下降,小间距LED显示屏将在近两年快速替代DLP显示屏,公司在LED显示领域有较深厚的技术

　　我们于近期参加了洲明科技[-0.71%资金研报](300232.CH/人民币18.20,未有评级)的调研。公司主营业务是LED显示屏(包括小间距产品)及LED照明产品。我们认为随着成本和售价持续下降,小间距LED显示屏将在近两年快速替代DLP显示屏,公司在LED显示领域有较深厚的技术积累,有望从中受益。在LED照明领域,公司为避免陷入产品同质化竞争的泥潭,坚持走商业模式创新的道路,2014年将是公司LED照明业务提高市占率、培育新商业模式的关键一年,有望在未来实现盈利。

　　我们认为随着小间距LED显示迅速放量、线上线下结合的照明战略顺利实施,公司基本面将在今年显著改善。从主营业务看,预计2014年LED显示屏订单和收入将有较大幅度增长,是公司利润的主要贡献力量;线上线下照明业务有望快速扩大规模并实现盈亏平衡。

　　公司产品技术领先,一季度LED显示屏订单大幅增长。公司在2011年即首次推出小间距LED显示产品,目前产品线已经涵盖最小间距为1mm的P1.0产品。从公司一季度订单看,LED显示产品出现较快增长,尤其是海外订单占比已经超过50%,小间距产品占比逐步提高。此外,海外客户的认可,也从侧面证明了公司产品的品质与可靠性。　　

　　海外订单与小间距订单占比快速提升,增强公司盈利能力。公司小间距LED显示屏毛利率与同业接近,高于传统LED显示屏。此外,相比对价格较敏感的国内客户,海外客户更注重产品品质和性能,其订单毛利率较高,占比上升有望提升公司整体盈利能力。我们认为,随着增速较高的海外订单及小间距订单确认收入,公司的盈利能力有望显著提升。

　　照明线上业务继续以提高收入规模和市场占有率为目标。线上LED照明业务的成本结构主要分为人工成本、广告成本和物流成本,相比线下照明业务需要经过层层经销商,线上照明产品的毛利率更高。根据阿里巴巴统计数据,目前线上销售只占全部照明灯具销售的3%左右,预计未来几年内CAGR高达70%。公司线上照明业务2014年继续以提高收入规模和市场占有率为核心目标,有望在客户群体达到一定规模后实现盈利。

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